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訂單量大增!這家「隱形冠軍」業績即將爆發

2021-01-19 14:40:22 家居 13人瀏覽
空氣凈化器。


自2020年4月起,中國空氣凈化器出口數量和金額連續8個月實現同比增長。2020年前11個月,空氣凈化器累計出口訂單同比增長783%,累計網站成交金額同比增長927%,成為絕對的出口明星產品。

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因為空氣凈化器有凈化空氣、滅殺病毒的作用,所以一度受到海外民眾搶購,市場呈現供不應求的局面。

在空氣凈化器核心組件之一的空氣過濾網領域,這家公司掌握了核心技術,在國內外占據較大的市場,業績將迎來大增。


金海高科,專注於空氣治理領域,是世界領先的過濾產品製造商。


公司成立於1995年,前身為浙江諸暨金海三喜空調網業有限公司,此後先後增資金海三喜,成立珠海金海、天津金海,擴張產能,大力發展國內市場。


2005年投資設立金海三喜(泰國)有限公司,謀求東南亞市場擴張,標誌著公司進入國際化發展階段。2007年成立日本金海環境株式會社,日本市場業績逐漸壯大。


2010年前後收購天津金海、上海金海、日本金海等公司,為未來上市鋪路,並於2011年完成股份制改造。


2015年公司成功在上交所上市,2018年成立舟山金航航空過濾器有限公司和香港環球貿易有限公司,2019年公司簡稱由金海環境更名為金海高科,彰顯公司高科技屬性。



目前公司的主要產品有高性能過濾材料(過濾效率≥99.97%)、功能性過濾網、功能性過濾器、空調風扇等,廣泛應用於各類空調、空氣凈化器、汽車空調過濾系統、樓宇新風系統等,為學校、辦公樓、醫院、酒店、商場等公共建築的空氣健康保駕護航。



一直以來,我國大部分家電的空氣過濾器對進口濾材依賴性比較高,過濾材料要同時兼顧高效率、低阻力的特點,成為我國濾材生產商的技術難題。金海高科通過持續研發投入和技術突破,逐步掌握核心工藝技術,完全實現了「進口替代」。


金海高科擁有自己的研究室,與高校和企業合作,擁有55項專利技術,承擔了部分國家創新基金、國家星火計劃等國家項目,並已參與 6 項國家標準、11 行業標準和 20 項團體標準的制定和修訂。



2015年公司與天津大學聯合開展博士後課題研究工作,目標在滿足過濾效率要求的基礎上增大容塵量,降低成本,目前該項目正在開展相關型式試驗;2018 年公司開始與日本實驗室進行合作,於2019年成功研發具有殺滅病毒效用的「GOLDENSEA Anti-virus filter」技術,目前該技術已經入產品應用化階段。



金海高科立足自主研發,創新並積累了大量的獨特工藝技術,生產的過濾材料種類繁多,適用場景多樣,濾材效率優於國內先進水平。


經過三十年深耕過濾領域,金海高科的產品受到了市場的高度認可,公司通過在世界各個國家和地區建立完善的銷售網絡,擁有一大批優質且穩定的客戶。


在家電領域,公司國內主要客戶有格力、美的、奧克斯、海爾、海信等,國外客戶則包括日本的大金、三菱、富士通、夏普、東芝、日立、松下等,韓國的LG、三星等,美國的約克、開利、特靈等。



在汽車領域則與3M合作生產,為寶馬、奧迪、奔馳、馬自達、本田等全球乘用車品牌提供汽車空調過濾器相關產品。


因為空氣過濾器下遊客戶篩選比較嚴格,而且認證周期長,一旦確認使用公司的空氣過濾器之後,一般不會輕易更改,而且公司與客戶綁定比較緊密,客戶資源壁壘較高。



總的來看,金海高科的空調過濾網業務在我國市占率達到30%-35%,另外的網板、過濾器競爭對手比較分散且規模較小;在日本市場中,公司市占率達到了80%-85%,競爭對手少且市占率低。


最近幾年,金海高科積極開拓海外市場,海外收入占比逐漸提升,在2018年首次超過國內收入。


2019年公司海外收入為3.53億元,同比增長23.0%,海外收入占比達到54.46%。2011-2019年國外收入的CAGR高達18.3%,比整體業績增速高7.3pct。



公司的海外業務主要集中在東亞和東南亞,其中東亞以日本為主,通過轉化公司曾經股東日本三喜的日本客戶資源,從而獲得許多日本大企業客戶;東南亞則以泰國為核心,通過金海三喜(泰國)和金海科技(泰國)兩家子公司,拓展泰國、馬來西亞等市場。


2020年2月公司審議通過以自有資金750萬美元和150萬美元分別對金海科技(泰國)和日本金海增資,有利於提升公司海外業務規模和市場競爭力,從而助推公司在海外的戰略部署。


未來隨公司全球布局進一步完善,配套訂單逐步落地,海外收入規模有望進一步提升。


那麼,空氣過濾器行業市場規模到底有多大呢,據中研網測算,2014 年國內空氣過濾器市場規模為 69.0 億元,2019 年達到 94.5 億元,複合增長率為6.5%。並且增速逐年增加,從 2015 年的 5%增長至2019 年的 8%,若按照 8%的增速,2025 年國內空氣過濾器行業市場規模有望達到 150 億元。



從空調過濾網來看,2022年我國空調保有量預計將達到6.64億台,在5年/次比較悲觀的更換頻率下,按照23元/件的市場單價測算,更換比例為40%時,我國濾網替換需求規模將達到11億元。


另外,在疫情因素影響下,催生了消費者對更高效過濾功能的需求,由原來的普通過濾網更換成健康除菌網板或者購買高效過濾器等外置耗材。據機構測算,在健康意識在國內緩步提升的過程中,2020-2022年的僅國內的高端功能性空氣過濾網市場空間在 5-12 億元。


金海高科在上市前產能吃緊,在上市後便充分利用資本優勢進行產能擴張。


2015年公司首次公開發行股票募集資金用於投資「年產5550萬枚空調用新型空氣過濾網項目」及「年產2080萬套空調用低噪音節能風輪項目」。


2019 年珠海子公司 50000 ㎡新廠房及泰國子公司 30000㎡新廠房搬遷工作已順利完成,公司空調過濾網及網板、過濾器、風輪、注塑件產量約 1.4億隻(套),阻沙網產量超 1 億平方米,15-17 年平均複合增長率30.9%。



2017 年公司新增募投項目「年產 3500 萬平方米高端過濾材料產業化投資項目」,預計 2021 年 3 月建成投產,並將未使用的募集資金 5000萬元用於金海環境與泰國金海的自動化提升改造項目以提高產能。公司優質產能放量在即,將有效提高生產能力,成長空間充足。


未來,車載空氣凈化器有望成為公司業績另一個增長點。


因為汽車內橡膠皮革製品會釋放甲醛、苯、乙酸等揮發性有機物,車外有大量的灰塵顆粒和汽車尾氣,這些氣體對乘客都是有害的,而車載空氣凈化器可以凈化車內空氣,為乘客提供潔凈呼吸環境。


按照安裝分類,車載空氣凈化器可以分為前裝市場和後裝市場,前裝市場主要參與者是各大車企,後裝市場則為汽車存量市場,主要參與者為飛利浦。


金海高科目前已經從汽車空調過濾網延伸至前裝車載凈化器市場,憑藉技術和品牌優勢,與更多的下游品牌廠商達成合作。公司研發生產的豐田車載空凈器,已於2020年3月正式量產並投放市場。



相對來說,新能源汽車較傳統汽車擁有更大的空間,也就能安裝更大的車載空氣凈化器,其凈化效果也就更好。


特斯拉 Model X 安裝 HEPA過濾系統,給空調系統增加生化防禦模式。該系統擁有十倍於普通汽車過濾芯,有三層複合活性炭過濾層,具備醫療級別的高效微粒過濾特性,有效阻隔空氣中的花粉、細菌、病毒及污染物進入車廂內部。


根據《汽車產業中長期規劃》,到2025年,我國汽車產量將達3500萬輛左右,新能源汽車產量達700萬輛。有機構預測,假設低/中/高檔車型的空氣過濾系統單價分別為500元/800元/1000元,到2025年,我國傳統汽車空氣過濾器裝配規模將達58億元,新能源汽車車載空凈器裝配規模將達17.5億元。



從金海高科的業績來看,整體呈現穩步向上趨勢。2015-2019年公司營業收入從4.19億元增長至6.49億元,凈利潤從5175萬元增長至8011萬元。


今年三季度公司實現營業收入5.09億元,同比增長0.81%,凈利潤7348萬元,同比增長12.17%。



從盈利能力來看,公司的毛利率長期維持在30%以上,凈利率也都在10%以上,盈利能力非常好,產品附加值較高。



受新冠肺炎疫情影響,公司2020年的訂單數量有了大幅增長。公司的預收款項達到1174.14萬元,較2019年末的91.16萬元增長了12倍。


因為公司採用「以銷定產」的生產經營模式,所以目前業績還沒有表現出來,未來金海高科的業績有望迎來爆發。


金海高科主要從事空氣過濾網、過濾器等產品的研發和製造,相關技術已處於國際一流水平,產品實現「進口替代」。


公司擁有眾多優質、穩定的客戶,為公司的業務量帶來很好的保障,因為疫情因素,公司的訂單數量大幅增長,未來業績有望迎來大爆發。


公司將業務延伸至車載凈化器,目前已經研發出相關產品並投放市場,與豐田、本田、奔馳等知名車企建立良好的合作關係,車載凈化器市場將成為公司另外一個業績增長點。


未來,隨著人們對空氣健康的意識逐漸加強,空氣凈化網的應用場景將會越來越豐富,公司的未來前景值得看好。


從估值來看,目前公司市盈率(TTM)為26.03倍,處在上市以來低位。



(文章來源於:解析投資)

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